煤炭行业：供需边际改善预期较强，煤价企稳向好有望延续－周报

#核心观点： 1、行业基本面短期向好，煤价稳中有增。港口煤价走强，预计一月中下旬电煤需求维持高位，市场煤价延续稳中有增趋势。 2、需求端：非电需求保持韧性，铁水维持高位带动钢铁耗煤需求向好；化工耗煤需求同比增长。“三九”寒天启幕，居民取暖用电需求增长，电厂日耗或季节性攀升。 3、供给端：国内供给收缩预期强化，因电煤保供落实不到位，部分煤矿被调出保供名单并核减产能。印尼2026年煤炭产量配额预计显著低于2025年，煤炭出口预计减少，推动我国煤炭进口同步下降预期。 4、库存端：供需基本面改善推动环渤海港口库存下降，预计随着电煤需求攀升，港口库存有望继续去化。 5、投资逻辑：煤炭板块机构持仓低位，筹码结构健康；预核增产能退出预期有望落地，叠加旺季需求释放，后市煤价震荡走强概率大。 #投资建议： 1、中国神华A+H、中煤能源A+H、新集能源、淮河能源：红利属性较强，基于“高股息、低估值”投资价值凸显。 2、兖矿能源A+H、华阳股份：α与β共振，基于企业自身产能增长逻辑，盈利弹性较大。山煤国际、晋控煤业、陕西煤业、兰花科创、广汇能源有望受益。 3、潞安环能、平煤股份、淮北矿业、山西焦煤：基于煤价见底、盈利改善，重点推荐困境反转的炼焦煤标的。上海能源、神火股份、永泰能源、盘江股份有望受益。 #风险提示： 政策限价风险；煤炭进口放量；宏观经济大幅失速下滑；第三方数据存在因数据获取方式、处理方法等因素导致的可信性风险；研报使用信息更新不及时风险。