建筑材料行业：中央经济会议定调积极，继续关注地产链底部反弹机会－周报251215

【投资要点】

市场行情回顾：上周建材板块下跌 2.01%，跑输沪深 300 指数 1.9pct。分子板块来看，水泥板块-2.2%，玻璃板块-1.7%，玻纤板块+1.2%，装修建材板块-2.7%。年初至 12 月 12 日收盘建材板块上涨 11.5%，跑输沪深 300 指数约 5.0pct。个股中，再升科技上涨 61.2%，中钢洛耐上涨 22.0%，四川金顶上涨 17.2%。

基本面回顾：水泥价格环比上升，浮法玻璃价格环比上升。根据数字水泥网，12 月 12 日全国/华东/华南水泥发货率 44%/57%/58%，周环比-0.7pct/+1.5pct/+2.2pct，全国出货率环比下降；全国含税均价 360元/吨，环比+0.2 元/吨，价格环比上升。根据卓创，截至 12 月 11 日，浮法玻璃均价 1,165 元/吨，周环比+1 元/吨，价格环比上升，库存环比下降。12 月 12 日，华东无碱玻纤粗纱均价 3,475 元/吨，环比持平；12 月 12 日 G75 电子纱、7628 电子布价格环比持平。

中央经济会议定调积极，继续关注地产链底部反弹机会。上周中央经济会议召开，强调“更加积极的财政政策”及“适度宽松的货币政策”，我们判断宏观基调仍以稳增长为主，政策将保持灵活积极，利于地产、基建需求筑底回升。此外，会议强调“内需主导”，具体工作方面，既有需求侧的收入提振、优化“两新”，也有供给侧的“扩大优质商品和服务供给”，我们判断随着未来以“好房子”为代表的改善性住宅占比上升，头部消费建材企业有望进一步彰显产品质量及渠道服务优势，进一步拓展品类并提升市占率。会议强调“制定全国统一大市场建设条例”，“整治内卷式”竞争，判断未来更多供给端政策有望逐渐出台，大宗建材供给端有望改善。同时，我们判断全国统一大市场建立需要进一步降低要素及要素流通成本，因此西部水利水电、重点铁路枢纽、运河等重点工程有望加速，民爆、外加剂等建材品种有望受益。【配置建议】

主线一：积极拓展 AI、机器人等新兴产业链的转型新锐。推荐【志特新材】、【石英股份】。建议关注【中材科技】、【宏和科技】、【青鸟消防】、【天安新材】、【星球石墨】、【中旗新材】、【帝欧家居】、【凯伦股份】等。

主线二：看好消费建材白马长期价值回归。推荐【三棵树】、【东方雨虹】、【北新建材】、【伟星新材】、【兔宝宝】，关注【坚朗五金】。

主线三：把握大宗建材周期底部潜在阶段性供需错配带来的价格弹性，尤其具备高股息的标的，以及积极出海的企业。推荐【华新水泥】、【海螺水泥】、【中国巨石】、【塔牌集团】、【上峰水泥】、关注【科达制造】、【旗滨集团】等。