煤炭开采行业：印尼南苏门答腊煤矿停运风险或致2026年电厂煤炭供应短缺251228

本周全球能源价格回顾。截至 2025 年 12 月 26 日，原油价格方面，布伦特原油期货结算价为 60.64 美元/桶，较上周上涨 0.82 美元/桶（+1.37%）；WTI 原油期货结算价为 56.74 美元/桶，较上周上涨 0.59 美元/桶（+1.05%）。天然气价格方面，东北亚 LNG 现货到岸价为 9.894 美元/百万英热，较上周下降 0.361 美元/百万英热（-3.52%）；荷兰 TTF 天然气期货结算价 28.05 欧元/兆瓦时，较上周下降 0.155 欧元/兆瓦时（-0.55%）；美国 HH 天然气期货结算价为 4.366 美元/百万英热，较上周上涨 0.34 美元/百万英热（+8.45%）。煤炭价格方面，欧洲 ARA 港口煤炭（6000K）到岸价 95.25 美元/吨，较上周下降 0.96 美元/吨（-1.00%）；纽卡斯尔港口煤炭（6000K）FOB 价 109.05 美元/吨，较上周上涨 4.05 美元/吨（+3.86%）；IPE 南非理查兹湾煤炭期货结算价 86.45 美元/吨，较上周下降 2.25 美元/吨（-2.14%）。印尼南苏门答腊煤矿停运风险或致 2026 年爪哇岛燃煤电厂煤炭供应短缺。据印尼“投资者日报”消息，印尼南苏门答腊穆西巴纽阿辛地区 13 家煤矿因专用运输道路未按期建成，可能于 2026 年 1 月停运，将冲击爪哇岛燃煤电厂的煤炭供应，影响电力可靠度及“国内市场份额义务（DMO）”履约。➢ 南苏门答腊的煤炭产量每年超亿吨。2025 年上半年，南苏门答腊的实际煤炭产量已达 5635 万吨；2024 和 2023 年记录的产量分别为1.1329、1.0583 亿吨。印尼 DMO 为产量的 25%，2024 年南苏门答腊需供 2800 万吨煤炭至国内电厂，可支撑 7000MW 装机容量，爪哇岛燃煤电厂装机已达 30000MW。➢ 印尼政府正评估 2026 年煤炭生产目标，计划提高 DMO 配额到 25%以上。去年印尼煤炭产量达到峰值 8.36 亿吨，今年的生产目标约为7.3956 亿吨，明年的生产目标预计不超过 7 亿吨，此举既为应对供应缺口，也意在遏制煤价下跌。投资建议：推荐业绩弹性较大的兖矿能源（H+A）、晋控煤业。重点关注深耕智慧矿山领域的科达自控。重点关注煤炭央企中煤能源（H+A）、中国神华（H+A）；重点推荐困境反转的中国秦发；“绩优则股优”，绩优的陕西煤业、电投能源、淮北矿业、新集能源；弹性较大的兖矿能源、晋控煤业、平煤股份，未来存在增量的华阳股份、甘肃能化，建议关注弹性标的昊华能源。此外，前期完成控股变更，目前正在办理资产置换的江钨装备亦值得重点关注。风险提示：国内产量释放超预期，下游需求不及预期，原煤进口超预期。