电子行业：存储周期强劲，美光业绩超预期251219

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近日，美光科技发布FY26Q1财报，FY26Q1公司Non-GAAP营收达136.4亿美元 ， 同 比 +57% ， 环 比 +21% ， Non-GAAP 净 利 润 达 54.8 亿 美 元 ， 同 比+169%，环比+58%。平安观点：存储迎强劲上行周期，公司经营业绩超预期。得益于AI持续拉动存储需求，存储行业迎来强劲上行周期，公司经营业绩实现明显提升，FY26Q1公司Non-GAAP营收136亿美元（上季度指引中值为125亿美元），同比+57%，环比+21%。其中，云数据业务部门创下53亿美元收入的历史记录，该业务毛利率提升同样明显，同比+15pcts，核心数据中心业务部门、移动及客户端业务部门和汽车及嵌入式业务部门收入则分别达24亿美元、43亿美元和17亿美元。另外，公司单季度毛利率达56.8%，同比+17pcts，环比+11pcts，较上季度指引中值增长5.3pcts，Non-GAAP净利润达54.8亿美元，同比+169%，环比+58%。展望FY26Q2，公司预计营收将落在183-191亿美元区间，取中值187亿美元计算，将同比+132%，环比+37%，毛利率将落在67%-69%区间，取中值68%计算，同比+30.1pcts，环比+11.2pcts。数据中心需求强劲，高端产品推进顺利。当前AI持续高景气，推动AI数据中心加速建设，相应带动高性能和高容量存储需求显著增长，公司凭借行业领先技术，推出差异化解决方案组合，涵盖HBM以及高性能SSD等，其中，公司2026年的HBM产品价格与数量已与客户达成协议，并预计其HBM4产品将于FY26Q2推出，公司HBM4产品采用先进的CMOS和金属化工艺，速率高达11Gbps，此外，公司还是数据中心领域率先采用LP DRAM 的 厂 商 ， 针 对 LP DRAM 领 域 ， 公 司 已 推 出 192GB LP SOCAMM2产品样片，可实现超过50TB的机架级LP DRAM密度。在数据中心NAND方面，FY26Q1公司数据中心NAND产品组合的营收突破了10亿美元，公司基于G9 NAND技术的SSD已在FY26Q1收获大量客户需求，122TB和245TB容量的QLC SSD也处于多家超大规模客户的认证过程中，在新品方面，公司还推出了全球首款PCIe Gen6 SSD，该产品也处于加速认证中。