计算机：拥抱新模型+新算力，挖掘创新成长：2025年下半年投资展望250805

展望 2025 年 H2，建议把握新一轮创新落地周期。AI 主线创新继续，带动产业链上下游落地提速，景气创新方向频出，驱动行业加速成长。综合梳理两大投资方向：1）AI 产业链：重点布局“AI 主线”，看好 AI 应用及算力板块机遇；2）景气创新：建议关注信创、金融科技创新、特种 IT 等结构性创新机遇。1）算力趋势：系统级算力成下一代 AI 发展重要趋势。技术层面，下一代模型尺寸进一步提升、Mamba 等新型模型架构、推理解决高并发与低延时等问题，对算力基础设施提出新要求，通过网络扩展及片间互连搭建起的系统级算力硬件成重要趋势，如英伟达 NVL72、华为 CloudMatrix384 等超级计算节点。需求端，各大厂商资本开支维持高位、H20 恢复销售等因素，推动需求高增并兑现AI 主线：下一代算力+下一代模型，Agent+多模态助力应用落地提速。展望 2025H2，我们认为 AI 核心技术（模型、算力）的创新将会持续加速，叠加应用场景广泛探索及生态建设提速，AI 产业链有望迎来新一轮投资机遇。算力层，系统级算力成下一代 AI 发展重计算机：拥抱新模型加新算力，挖掘创新成长：2025年下半年投资展望250805要趋势；模型层，多模态、长逻辑成为下一代模型主要发力方向；应用层，Agent 有望进一步广泛应用，多模态打开天花板。。2）模型方向：多模态、长逻辑成为下一代模型主要发力方向。下一代模型或将拥有更大的模型规模，带动其在专业学科知识、基础推理、视觉识别等方面性能提升，推动多模态、长逻辑能力再提升。上半年以来，DeepSeek、Kimi K2、Grok 4 等模型进展不断，近期以 Kimi K2、Grok-4 为代表，其分别作为基座模型、逻辑模型以提升工具使用能力为主要方向，长流程专业工作潜力支持 Agent落地高价值场景。预计下一代大模型（如 GPT-5）将在逻辑推理、原生多模态、记忆系统等关键能力继续突破，打开更多应用机会。