通信行业：液冷渗透加速－周报（12.22－12.28）251228

投资要点：【板块走势】

本期（12.22-12.28）通信板块上涨 4.56%，其中通信设备制造上涨 5.86%，增值服务上涨 0.04%，电信运营下跌 2.66%，同期沪深 300 指数上涨 1.95%，中小板指数上涨3.88%，创业板指数上涨 3.90%。【周观投资】

周观点：液冷渗透加速，订单落地验证行业景气度，建议关注鼎通科技、英维克、奕东电子等。

液冷确保高功耗电子部件正常工作，算力卡功耗提升趋势下液冷渗透加速。随着 AI 算力卡功耗的持续攀升，高功率机柜的散热需求已触及传统风冷物理极限，直接液冷的散热效果有明显提升，且更经济环保。北美缺电背景下，液冷可降低数据中心机房温控设备的耗电量及服务器内风扇的功耗，从而显著节省用电量。

液冷订单落地验证景气度，国内厂商有望凭借“速度与产能”抢占全球份额。面对未来几年迅猛增长的液冷需求，部分海外厂商扩产意愿相对保守，这为具备强劲竞争力的国内新进入者打开了缺口。国内公司具备产能优势（扩产积极、龙头公司已海外大规模扩产）、较强的成本和技术优势、更快的响应速度，有望填补海外供给缺口，长期看将在全球液冷市场中占据重要份额。液冷解决方案的可靠性极为重要，我们认为液冷的主要参与者为综合实力强劲的头部厂商，GPU 及 Rack 迭代改进速度快，具备较强响应速度及技术创新能力的厂商将持续领先。鼎通科技近期进行了高速通讯液冷散热器项目备案，对液冷散热器产品未来需求预期乐观，其 224G 液冷散热器性能已得到客户认证，目前正在试产中，年前预计交付一批。建议关注鼎通科技、英维克、奕东电子等。

周重点推荐：鼎通科技、英维克、中瓷电子、新易盛、中际旭创、天孚通信。

风险提示

国际关系紧张；产品升级进度不及预期；市场竞争加剧。