航天军工行业：全球防务开支增长提升军贸需求

#核心观点： 1、全球防务开支增长提升军贸需求，国际安全局势复杂性与不确定性上升，美国、欧盟、日本等国家和地区持续提升国防预算。 2、中国军贸市占率（2020-2024年为5.87%）与美国（42.64%）相比有较大差距，与我国军工大国地位不相称。 3、2025年印巴冲突凸显中国装备的国际竞争力，如歼-10C战斗机。 4、展望“十五五”，各军工集团（如航天科技、航天科工、兵器工业等）把国际化经营摆在发展的重要位置。 5、中国军贸有望迎来快速发展，军贸外销相比内销一般存在溢价，产业链下游主机厂有更好的军贸利润弹性。 6、行业评级为“增持（维持）”。 #投资建议： 1、中航沈飞：军贸相关上市公司。 2、中航成飞：军贸相关上市公司。 3、国睿科技：军贸相关上市公司。 4、高德红外：军贸相关上市公司。 5、航天南湖：军贸相关上市公司。 6、航天彩虹：军贸相关上市公司。 7、中无人机：军贸相关上市公司。 8、广东宏大：军贸相关上市公司。 9、晶品特装：军贸相关上市公司。 #风险提示： 国际政治格局发生较大变化；军贸市场需求不及预期；军贸产品竞争力不及预期；本研报涉及的未覆盖个股内容，均系对其客观信息的整理，并不代表团队对该股票的推荐。