通信行业周报：北美大厂收并购活跃，算力链景气度持续260106

北美大厂资本动作不断，AI产业链景气度持续。2025年12月下旬以来，面对算力能效瓶颈和应用场景的白热化竞争，北美大厂进入新一轮资本周期，谷歌母公司Alphabet官宣拟收购Intersect、英伟达与Groq达成200亿美元合作、Meta收购Manus母公司蝴蝶效应。我们认为，巨头发起的此类资本动作在加速行业资源整合与竞争格局演变的同时，有望通过加大资本开支推动行业景气度持续，光模块、液冷、电源等核心环节或可受益。

光纤光缆行业进入价格上行周期，国产模型及算法技术进一步发展。2025Q4以来，G.652.D普通光纤价格价格显著上涨，光纤光缆行业的核心增长逻辑从大规模的电信网络建设转向由AI算力需求与前沿技术应用双轮驱动的全新周期。AI模型及算法侧，腾讯开源翻译模型1.5版本（Tencent-HY-MT1.5-1.8B和Tencent-HY-MT1.5-7B），DeepSeek提出mHC新架构。

【市场回顾】

1）通信行业整体上涨：通信（申万）指数过去两周上涨2.6%，涨幅排名第11；2）板块估值水平偏高：申万通信板块2025年12月31日整体动态市盈率约为24.35倍PE；3）细分领域涨跌幅：北斗、军工通信、5G板块过去两周涨幅分别为43.3%、16.2%、11.6%，除运营商外其余板块均有所上涨；4）个股表现：申万通信板块成分股86家上涨、43家下跌，蘅东光、通宇通讯、*ST天喻、信科移动、鼎通科技过去两周涨幅分别达到878.2%、32.9%、28.7%、26.3%、25.1%。

【配置建议】

随着AI模型-芯片-应用端的持续发展，叠加下游资本开支不断提高，北美及国产算力产业链景气度有望持续，端侧AI亦有望加速放量，建议关注光模块（中际旭创、新易盛、天孚通信、嘉元科技、光迅科技、华工科技等）、铜互连（瑞可达、兆龙互连等）、交换机（锐捷网络、菲菱科思等）、温控设备（英维克、申菱环境等）、电力配套（金盘科技等）、IDC机房（润泽科技、奥飞数据、大位科技等）、端侧AI（移远通信、广和通等）、机器人方向（和而泰、拓邦股份、珠城科技等）、运营商（中国移动、中国电信、中国联通）。

【风险提示】

宏观环境变化影响需求增速、新产品的市场接受程度不及预期、技术研发进展不及预期、中美摩擦加剧带来全球产业链重构。