轻工制造.纺织服饰行业1月投资策略展望：以旧换新平稳接续，人民币升值利好造纸盈利改善260105

行业要闻（1）优化支持范围，2026年“两新”政策部署来了。（2）2026年元旦假期国内出游1.42亿人次。

行业发展情况（1）2025年1-11月，社会消费品零售总额家具类为1,894.90亿元，同比增长16.90%。（2）2025年1-11月，社会消费品零售总额服装、鞋帽、针纺织品类为13,596.70亿元，同比增长3.50%。

重要公司公告（1）开润股份：全资子公司收购上海嘉乐28.15%的股份。（2）百隆东方：公司预计2025年归母净利润同比增长46.34%至70.73%。

行情回顾2025年12月1日至12月31日，轻工制造行业跑赢沪深300指数1.48个百分点：SW轻工制造（3.76%）VS沪深300（2.28%）；纺织服饰行业跑输沪深300指数3.31个百分点：SW纺织服饰（-1.02%）VS沪深300（2.28%）。

本月策略以旧换新政策平稳接续，智能眼镜首次纳入补贴范围。2025年12月30日，国家发展改革委、财政部印发《关于2026年实施大规模设备更新和消费品以旧换新政策的通知》。以旧换新政策的平稳延续，有利于国内整体消费保持稳健表现。智能眼镜首次被纳入补贴范围，预计产品价格有望逐步下探，降低消费者尝试的门槛，加快相关市场培育与产品销售放量。居民文旅需求释放，冰雪旅游、运动将成冬季文旅重要体现。根据文化和旅游部数据中心测算，元旦假期3天，全国国内出游1.42亿人次，国内出游总花费847.89亿元，冰雪游、避寒游、跨年游等领域人气旺盛。国内具备良好冰雪条件的地区，开始探索在寒暑假之外的特色假期，以实现对于旅游淡旺季的平滑，并带动区域冰雪旅游的持续火热。人民币升值，看好造纸行业盈利能改善。2025年12月29日，美元兑离岸人民币收盘价升破7.0大关，我国造纸行业对海外纸浆存在依赖度，人民币升值有利于降低纸浆购买成本，推动行业盈利能力改善。综上，维持轻工制造与纺织服饰行业“中性”评级，维持欧派家居（603833.SH）、索菲亚（002572.SZ）、乖宝宠物（301498.SZ）、中宠股份（002891.SZ）、探路者（300005.SZ）、森马服饰（002563.SZ）“增持”评级。

风险提示宏观经济波动；原材料成本上涨；新产能无法及时消化；大客户流失。