农林牧渔行业周报：“对等关税”与“回应关税”双重作用 重点推荐生猪养殖五朵金花：金河生物、巨星农牧、正邦科技、德康农牧、邦基科技250406

“对等关税”与“回应关税”

美国“对等关税”超预期，中国总计加征关税54%

中国多项对美举措连发，加征34%“回应关税”

②生猪养殖

商品猪出栏价呈下降趋势，维持Q2猪价快速回落预期

本周全国商品猪周均价为14.60元/公斤，周环比下降0.06元/公斤。本周规模场7公斤和15公斤仔猪周均价分别为533.33和659元/头，周环比分别上涨0.90%和1.85%。

预计2025年猪价因供给量的持续提升呈现逐季下降的趋势。2025全年商品猪出栏均价预估回落至12元/公斤区间。预计后续伴随猪价的进一步下滑，行业将进入亏损阶段，将开启能繁产能去化阶段。

美国进口大豆进一步关税上调，预计推动国内后续豆粕价格同比上行

截止至4月3日，豆粕全国现货价格为3129.14元/吨，周环比下降2.42%。年初因供需短期失衡形成的价格涨幅已基本恢复，预计在2025年一年的短期内，关税等中长期因素将推动后续国内大豆副产物豆粕价格的同比上行。

关税博弈下，弱替代商品金霉素具备提价机会

在中美贸易新一轮博弈下，全球范围内，持续保持弱替代性的金霉素产品具有极高的提价机会。金河生物在本轮加征关税、美国市场对于金霉素预混剂产品需求量大且美国本土无其他生产商多重因素催化下，有望把握涨价机会并兑现营收高增预期。

②生猪养殖

投资观点：重点推荐生猪养殖五朵金花

重点推荐生猪养殖五朵金花。在中美贸易持续摩擦预期下，关注国内内需消费与弱替代性出美商品涨价逻辑，叠加股市资金避险情绪，重点推荐生猪养殖五朵金花：金河生物、巨星农牧、正邦科技、德康农牧、邦基科技。

金河生物：从全球范围来看，中国出口的金霉素产品具备极弱的替代性。金河生物兽用化药金霉素全球市场占有率为50-60%，龙头地位稳固。公司有望把握本次加税带来的涨价机会，兑现营收高增长预期。

生猪养殖板块：生猪养殖板块亏损预期催化投资机会，关注成本和资金优势兼备企业。预估生猪养殖行业25Q2将进入亏损周期，同样也对应着能繁产能去化周期开启，落后产能将被淘汰，催化板块投资机会。

猪饲料板块：因为饲料产品价格主要由原材料成本价格加成定价，以及2025年行业生猪养殖量将快速提升，2025年有望兑现量价齐升。