中国巨石(600176)2025瑞银大中华研讨会：看好电子布复价-瑞银证券-20250116

管理层对2025年市场谨慎乐观;看好电子布提价

中国巨石(巨石)管理层出席2025瑞银大中华研讨会。据公司介绍，公司Q424价格环比略有提升，销量延续高增长。公司对2025年玻纤市场谨慎乐观，其中粗纱市场稳定，电子布有望实现利润改善。公司指引2024-26年分红率将稳步提升。

电子布:25年或提价帮助利润改善

尽管24年电子布价格因需求疲弱而低于预期，但公司目前展望电子需求向好，且渠道库存低位，有助于电子布在2025年实现涨价。公司目标在25年满产10亿米电子布(24年约9亿米左右)，提升0.2-0.3元/平米单位净利润。

粗纱:暂缓国内新产能建设、探索海外扩产

公司对25年风电纱、热塑产品需求较为乐观，认为玻纤产品在光伏边框领域的渗透还需要持续不断的用户教育。行业目前盈利水平普遍低迷，或影响新产能投产计划。公司表示，原计划在淮安建设的粗纱生产线计划已停止，但公司在寻求海外建厂的机会。

估值:中性评级

我们对中国巨石为中性评级。