家用电器行业：重点关注内需供给优化，外需新品类新市场－家电轻工2026年策略报告

#核心观点： 1、2026年家电轻工行业投资主线包括内需端和外需端。内需端关注：以旧换新政策托底、股息率具备配置价值的白电行业；新规带动格局改善的充电宝行业；服务消费及人、货、场重构对应的利基消费品，如潮玩、折叠自行车、3D打印。 2、白电板块防御属性较强，股息率具备性价比。美的集团B端业务（如数据中心液冷）为第二增长曲线，估值尚未充分反映其价值。海尔智家通过数据驱动提升运营体系竞争力。海信系在C端协同和B端资源整合上有提升空间。 3、充电宝行业因《移动电源安全技术规范》新规实施，认证趋严将提升行业门槛，推动白牌出清，行业集中度与高端化有提升空间。 4、外需端关注：传统品类在关税干扰后恢复趋势明确，需关注具备海外生产能力和强渠道产品力的标的；新品类（如泳池清洁机器人）和新市场（如非洲、拉美、中亚等）开拓带来的机遇。 #投资建议： 1、美的集团：B端业务打造第二增长曲线，数据中心液冷业务潜力较大，估值尚未充分反映B端业务价值。 2、海尔智家：以数据驱动为核心打造全新运营体系，提升产品、成本和供应链竞争力。 3、海信系：C端协同效率有提升空间，B端需高效资源整合，可能通过资本运作探索发展路径。 4、绿联科技、安克创新：充电宝行业新规有望带动格局改善，两者可能受益。 5、泡泡玛特、布鲁可：IP运营能力较强或渠道下沉空间较大，受益于“谷子经济”情绪消费需求。 6、大行科工：在中国内地折叠自行车行业占据领先地位。 7、创想三维：消费级3D打印机向大众设备演变，有望登录港股。 8、欧圣电气、德昌股份、匠心家居：产品与渠道开拓能力强，拥有海外工厂可规避对美关税风险。 9、望圆科技：泳池清洁机器人渗透率有提升空间，中国企业份额提升空间大，有望登录港股。 10、乐舒适：专注于非洲、拉美、中亚等新兴市场的跨国卫生用品公司。 #风险提示： 渗透率提升不及预期、市场竞争加剧风险、大宗材料价格波动风险、关税政策变动相关风险、数据陈旧风险