海博思创(688411)巩固国内、突破海外，储能集成龙头正在高速发展的路上-中信建投-20250725

公司是国内储能集成龙头，稳固国内头部地位的同时，出海之路也渐行渐稳。在国内市场，地方投资为主体的独立储能项目和新能源全面入市背景下的自发配储这两条发展路线已越发清晰，有望成为 136 号文实施后国内储能的主要动力，我们认为应对需求更乐观一些。在海外市场，公司从产品认证、项目业绩积累、合作渠道、本地化等多方布局，已具备了落地大型项目的能力，近期拿下 1.4GWh欧洲大储订单。公司是业绩优秀的储能集成商，历史上看成本控制出色，“储能+X”战略突破用户侧、运维端市场。预计公司 2025-2027 年归母净利润 8.6、10.4、15.8 亿元，相对于 7 月 23 日收盘价，PE 估值 18.5、15.4、10 倍，给予“买入”评级。