富岭股份(001356)新股覆盖研究-华金证券-20250105

下周三(1月8日)有一家主板上市公司“富岭股份”询价。富岭股份(001356):公司主要从事塑料餐饮具及生物降解材料餐饮具的研发、生产和销售。公司2021-2023年分别实现营业收入14.58亿元/21.54亿元/18.89亿元，YOY依次为36.53%/47.79%/-12.32%;实现归母净利润1.16亿元/2.55亿元/2.16亿元，YOY依次为50.96%/119.52%/-15.55%。最新报告期，公司2024年1-9月实现营业收入17.06亿元、同比增长27.71%，实现归母净利润1.64亿元、同比增长0.46%。根据公司管理层初步预测，公司2024年营业收入同比增长15.41%至20.71%，归母净利润同比增长2.01%至8.96%。投资亮点:1、公司是国内塑料餐饮具领域头部制造企业，深耕美国市场，终端客户覆盖肯德基、麦当劳等国际知名连锁餐饮企业。公司深耕塑料餐饮具行业三十余年，报告期间公司以外销为主，其中美国市场收入至少约占总营收的65%。作为国内较早开始出口塑料餐饮具的生产企业，公司自2014年前瞻性的在美国、墨西哥等地设有生产基地和销售公司，覆盖美国东部和西部地区的产品销售和客户对接，有效降低物流成本的同时，还逐步形成了较为完善的北美多地区销售网络和销售服务体系;此外，相比国内其他以FOB模式出口餐饮具给美国客户，公司在美国拥有仓库，更多采取产品送货至美国客户指定地点，进而能够增加客户的粘性;现阶段公司终端客户已成功覆盖麦当劳、肯德基、温迪、赛百味等国际知名连锁餐饮企业，并形成长期稳固的合作关系。中美贸易摩擦后，美国对公司主要产品塑料吸管、杯盖和纸杯等纸制品加征了25%的关税，而公司已通过在美国等地的产能布局降低贸易摩擦对公司的影响，较可比公司更具竟争优势。据中国塑料加工工业协会统计，以销售收入计、2020年至2022年公司在全国塑料一次性餐饮具制造企业中名列前二，是国内日用塑料制品行业生产规模领先厂商。2、面对国内新式茶饮市场需求不断增长，公司积极开发了霸王茶姬等连锁茶饮客户;报告期间，相关的纸杯及PLA吸管销量获得较快增长。针对境内茶饮企业的餐饮具需求持续增长的情况，2022年起、公司积极开发了新客户霸王茶姬等连锁茶饮品牌商。以霸王茶姬为例，公司主要向霸王茶姬供应纸杯及PLA吸管等产品，于2022年12月开始向其小批量供货、并于2023年实现批量供货;受益于该品牌下游需求较大，2023年公司纸杯销量较2022年增长158.83%、成为公司新增长极，霸王茶姬也于批量合作首年成为公司第一大客户:2024年1-6月，公司对霸王茶姬的纸杯销量增长较大，使得纸制品销量继续保持增长，相应的、公司来自霸王茶姬的销售收入占比亦由2023年的9.11%增至2024H1的17.69%。另据问询函回复披露，公司正与霸王茶姬开发PLA淋膜纸方面的合作，双方合作关系有望进一步深化。