石头科技(688169)CES展揭幕2025年旗舰款扫地机-瑞银证券-20250106

石头新产品开创扫地机新形态我们持续看好石头科技的重要原因之一是公司领先于行业的创新能力。在2025年CES全球消费电子展(1月7日至10日)上，石头科技将推出SarosZ70，这是全球首款搭载名为0mniGrip可折叠机械臂的量产扫地机器人。我们认为这开创了扫地机产品的新形态。Saros Z70:搭载可折叠机械臂的AI智能扫地机该产品已公布的主要亮点包括:(1)无需预清理。SarosZ70能检测并标记其能抓取的物品，之后在第二轮清洁中回到遗漏区域进行清扫。机械臂使其能移开障碍物，清洁之前无法通过的区域，确保无遗漏。(2)机器人助手。Saros Z70能识别家居物品并将其移动到指定位置，如抓取垃圾扔进垃圾桶。Saros Z70配备双摄像头，一个位于机械臂上，一个位于扫地机前部。该设计提高了抓取物品时的准确性。(3)AI赋能个性化。除了程序中预设的108个物品外，SarosZ70利用基于开源AI的识别技术，使用户能在应用程序中定义和标记多达50个物品，实现个性化交互和增强功能，比如当用户寻找玩具时，他们只需询问SarosZ70最后一次看到它的位置。Saros旗舰系列包括三个型号:Saros Z70,Saros 10和Saros 10R，我们预计将于H125上市。新一轮国贴下，其Q424强劲的销售增长有望延续我们认为在以旧换新补贴下，石头科技Q424国内销售可能好于预期。根据奥维云网，10月/11月石头科技国内线上扫地机零售同比增长188%/33%;12月扫地机行业零售同比增长逾100%。此外，我们预计家庭清洁电器品类将被纳入2025年家电国补项目，石头科技或将从中受益。估值:目标价从295.00元小幅上调至300.00元;重申买入评级我们维持盈利预测不变，但将目标价小幅上调至300.00元(WACC为10.5%，此前为10.6%)，主要由于无风险利率下降(从2.3%降至2.0%)。