基础化工行业有机硅专题：从中国制造到全球需求260104

引言：为何此时更关注有机硅需求？

供给端并无争议，需求端是研究重点。有机硅的本轮扩产周期已进入尾声，2025-2026年行业暂无新增产能。从有机硅的国内表观消费和出口量来看，有机硅似乎是一种内需型产品：2024年有机硅中间体总产量为252.1万吨，出口量为54.6万吨，仅占总产量的22%，表观消费量为208.5万吨，占总产量的83%。若将有机硅需求定义为宏观内需品种，与其表观消费的复合增速并不相符：2019年-2024年有机硅表观消费复合增速高达13.3%，显著高于同期全国GDP复合增速6%。本篇报告通过分析有机硅的需求驱动因素，并探讨有机硅的“全球属性”。

结构：有机硅下游需求转向出口导向型行业

过去，建筑相关应用曾是中国有机硅需求的重要支柱，建筑占比从2019年的34%下降至2024年的25%，对有机硅行业的整体拉动作用逐渐减弱。当前，驱动有机硅需求增长的核心引擎已转向出口导向型行业，以光伏和新能源汽车为代表的加工制造业和交通运输业的占比在快速提升。中国光伏组件产量占全球超过80%，其中直接出口比例在40%-50%左右；新能源汽车虽国内销量基数庞大，但其出口增速迅猛，近三年出口复合增速为44%，此外，电子电器和纺织服装作为有机硅的下游重要领域，也是出口导向型行业，虽然近年产量增速放缓，但其显著的外需主导特征也验证了有机硅需求结构的全球性。

驱动：有机硅表观需求波动与海外更同步

我们以光伏和新能源作为代表性行业，将其出口量作为外需指标，将有机硅表观消费增速的时间序列与光伏/新能源汽车的“出口增速”及“总产量增速”分别进行相关性分析，可以观察到其与“出口增速”曲线的拟合度更高，拐点更为一致，出口数据的相关性指标分别为0.7562和0.8650，而产量数据的相关性指标分别为0.0483和0.0389，说明国内产量中服务于出口市场的那一部分，是导致其有机硅需求产生周期性波动的关键变量。当海外需求旺盛、出口订单激增时，即便国内增速不高，外需增长带来有机硅终端产品的集中采购，会显著拉升有机硅中间体的表观消费量。

如何展望未来的有机硅需求？

新能源需求仍有韧性。光伏行业，海外光伏装机需求仍有稳定增长空间，2024年光伏组件主要出口国包括巴西（8%），巴基斯坦（6%），菲律宾（6%）等新兴经济体，这些国家的经济增速高于全球平均水平，中国光伏产业链的成本优势仍然牢固，将继续支撑组件在这些新兴经济体出口的基本盘。新能源汽车行业，国内新能源汽车主要出口国包括欧洲国家比利时（13%）、英国（6%）等，亚洲新兴经济体泰国（6%）、菲律宾（6%）等，这些国家对新能源汽车的智能化转型正在提高汽车的“含电率”，单车有机硅的价值量提升仍有空间。此外，在AI算力、新消费和3D打印的新兴领域中，有机硅凭借其有益性能和性价比已经崭露头角，有望实现对传统材料的存量替代。

投资建议

关注有机硅相关上市公司

过去5年其下游需求结构从传统的内需型的建筑行业转向出口导向型的加工制造业和交通运输业，有机硅全球化的属性决定了其增速长期有韧性。此外，在AI算力、新消费和3D打印的新兴领域中，有机硅凭借其有益性能和性价比已经崭露头角，有望实现对传统材料的存量替代。建议关注相关上市公司兴发集团、新安股份、合盛硅业和鲁西化工。