科大讯飞(002230)深度报告：讯飞星火点亮千行百业-浙商证券-20250115

核心逻辑科大讯飞是国产AI大模型龙头厂商，AI+教育、医疗、汽车等行业全面布局并已进入商业化变现阶段。未来预计AI应用渗透加速带动公司各主营业务线营收及盈利能力超预期。口赛道β和公司a如何看?1、赛道β:AI+行业应用商业化进程加速，行业内厂商受益AI赋能经营效率有望提升。随着AI大模型的持续迭代，我们认为AI在教育、医疗、工业等细分赛道的市场规模均有望保持快速增长态势;同时，我们跟踪海外7家AI应用厂商的财务表现，发现AI赋能下，2024年Q3厂商平均毛利率81.33%(YoY+0.48pct)，达21Q3以来的最高水平;合计销售费用率31.7%(Y0Y-1.3pct):合计经营性现金流净额54.48亿美元(Y0Y+34.4%)，AI赋能经营质量提升效果显著。2、公司a:公司坚持“平台+赛道”战略，以生成式人工智能为核心构建多维度业务生态体系。在大模型商业化方面，2024年公司通用大模型中标项目达91个，合计中标金额(以项目披露金额计)达8.48亿元，中标平均金额达到931.66万元，三项指标均位居第一;在智能硬件市场方面，经我们测算，公司布局的AI学习机、智慧黑板、智能AI批阅机产品市场规模均有望突破千亿元，同时对标海外AI应用厂商，AI有望推动公司经营效率提升，因此我们认为，科大讯飞也有望依托AI大模型赋能，步入“对内提质增效+对外打开增长空间”的高质量发展阶段。