震有科技(688418):卫星互联网的 ”中枢大脑 ”,核心网龙头迎戴维斯双击-深度报告

#核心观点

1. 公司是通信系统设备及技术解决方案供应商，业务涵盖运营商公网通信和行业专网应用两大板块。
2. 公司收入稳步增长，2020-2024年营业收入从5亿元增至9.52亿元，GAGR+17.46%，并于2024年成功实现扭亏为盈。
3. 数智网络及智慧应急系统（专网）是公司主要收入来源，2024年营收占比约41%。
4. 公司深耕卫星核心网，是中国电信天通卫星地面核心网独家供应商，并推出星载核心网方案，有望受益于国内低轨卫星互联网加速组网。
5. 公司定增10.69亿，大力发展卫星业务。
6. 公司公网板块积极拓展海外市场，2025年上半年境外主营业务收入1.39亿元，占当期营收40%。
7. 公司已获取数额较大的海外项目订单或框架协议，包括一份1.12亿美金的卫星通信项目合同和一份总包预算金额为15亿美元的框架协议。

#盈利预测与评级

预计2025年-2027年归母净利润分别为0.19亿元、1.82亿元、3.46亿元，对应2026年/2027年PE为46x、24x。首次覆盖，给予“买入”评级。

#风险提示

海外市场开拓的风险、行业发展不及预期的风险、国内政企数字经济基建更新不及预期、海外需求不及预期。

本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。