东鹏饮料(605499):东风已至,鹏路翱翔-深度覆盖报告

#核心观点

1. 能量饮料市场持续扩容，预计2025年我国市场规模达628亿元，同比增长4%。公司核心产品东鹏500ml瓶装能量饮料为市场畅销单品，龙头地位稳固。
2. 公司积极拓展海外市场，越南、印度、泰国、菲律宾、印尼等市场具备增长潜力。
3. 渠道建设纵深发展，截至2025年上半年末，公司拥有超420万家销售网点，实现近100%地级市覆盖；已累计投放冰柜逾40万台，并计划未来三至五年内再投放约60万台。
4. 全国化扩张取得突破，2025年前三季度华北、西南区域营收分别同比增长73%和49%。公司拥有九大生产基地，技改扩建后总产能预计达1217万吨。
5. 运动饮料赛道增长迅速，预计2025年我国市场规模达167亿元，同比增长8.5%。公司产品“补水啦”通过错位竞争，2024年销售量份额已反超主要竞品“外星人”，2025年两者市场份额预计分别为34%和14%。
6. 营销与数字化成效显著，2024年推广活动吸引超410万消费者参与，复购率达47.5%；2025年累计连接消费者2.5亿人次。

#盈利预测与评级

预计公司2025-2027年营业收入分别为212亿元、263亿元、316亿元，归母净利润分别为46亿元、57亿元、71亿元。首次覆盖，给予“买入”评级。

#风险提示

饮料价格竞争加剧风险；新品不及预期风险；下游不及预期风险。

本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。