杰瑞股份(002353)2025瑞银大中华研讨会：24年海外订单实现快速增长，关注燃气轮机发电机组需求增长潜力-瑞银证券-20250115

重点会议内容

我们邀请了杰瑞股份参加2025瑞银大中华研讨会，主要内容包括:1)2024年公司新签订单同比增速达30%，其中海外订单增速达60-70%;2)美国燃气轮机发电机组有8套(35MW)服务中，25年或新增3-4套投入美国油气市场。目前6MW机组主要服务于国内油气市场，未来新增产能或延伸至数据中心发电领域;3)对中东地区订单增长乐观，可受益于非常规页岩油气开发。

2024年新签订单更新

2024年新签订单同比增速达30%，其中国内订单增速达10%，海外达60-70%。国内新签订单占整体订单50-55%，海外占45-50%。海外订单中，中东订单占比达30-35%。公司预计25年海外占比超过国内。24年12月，公司中标中石油压裂设备第二批次采购，但大部分未计入24年订单。

燃气轮机发电业务展望

近期市场对公司燃气轮机发电业务关注度较高。公司表示目前美国有8套35MW燃气轮机发电机组服务中(其中6套租赁，2套出售)。25年或新增3-4套投入美国油气市场。公司表示数据中心使用的燃气轮机发电机组主流为6MW级。而公司24年生产的6MW燃气轮机机组均服务于国内油气市场。美国数据中心算力带来大量用电需求，燃气轮机发电机组供应偏紧，公司未来新增产能或延伸至数据中心发电领域。公司燃气轮机的核心供应商为西门子，双方于24年3月签署战略合作协议。

估值:目标价维持46.8元/股，买入

目标价基于DCF估值法(WACC为8.09%)得出，对应24/25年的18/15倍预期PE。