盐湖股份(000792):业绩超预期,拟以现金收购五矿盐湖51％股权-公司信息更新报告

#核心观点：1、公司2025年业绩超预期，预计实现归母净利润82.9-88.9亿元，同比增长77.78%-90.65%；其中第四季度归母净利润37.9-43.9亿元，同比增长148.9%-188.3%，环比增长90.5%-120.7%。2、业绩增长主要受益于钾肥和锂盐行业景气度回暖，以及公司确认递延所得税资产。3、公司拟以现金46.05亿元收购控股股东持有的五矿盐湖51%股权，以扩大钾锂资源控制规模。五矿盐湖拥有氯化锂资源164.59万吨、氯化钾资源1,463.11万吨，已建成碳酸锂年产能1.5万吨、钾肥年产能30万吨。4、2025年公司主要产品产销量情况：氯化钾产量约490万吨，销量约381.43万吨；碳酸锂产量约4.65万吨，销量约4.56万吨；两钾（氢氧化钾、碳酸钾）合计产量约38.22万吨，销量约38.89万吨。5、2025年氯化钾（青海60%粉）均价同比上涨21.5%，碳酸锂均价同比下降约14-16.5%，但下半年价格回暖。

#盈利预测与评级：预计公司2025-2027年归母净利润分别为85.57亿元、109.75亿元、127.49亿元，对应EPS分别为1.62元、2.07元、2.41元。当前股价对应PE分别为20.0倍、15.6倍、13.4倍。维持“买入”评级。

#风险提示：钾锂价格波动、项目投产不及预期、需求不及预期、其他风险。

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