贵州茅台(600519):以消费者为中心,深化营销市场化转型-事件点评

#核心观点：1、2025年12月底，贵州茅台召开全国经销商联谊会，主题为“以消费者为中心”，全面推进茅台酒营销市场化转型。2、2026年1月1日起，53度500ml飞天茅台酒在“i茅台”平台上架，初期每人每日限购12瓶，后调整为6瓶。3、2026年茅台酒定调为市场化转型“关键期”，将保持全年投放稳定以实现供需匹配。4、“i茅台”上线普飞茅台后，三天内超10万名用户购买，消费者购买踊跃。5、酱香酒业务将构筑“2+N”产品矩阵，并推进渠道模式转型升级。

#盈利预测与评级：预计公司2025-2027年归母净利润分别为899亿元、931亿元、981亿元。维持“买入”评级。

#风险提示：终端动销不及预期；经销商盈利情况不及预期；批价剧烈波动风险。

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