当升科技(300073)与LG签订长期供货协议，海外份额进一步恢复-瑞银证券-20250311
这篇研报讲什么？
摘要原文摘录事件概述3月10日公司公告与LGES签订长期供货协议。根据协议，LGES预计在2025-27年期间向当升科技采购11万吨高镍及中镍正极材料。海外份额持续恢复，中长期盈利可见性提升
研究对象当升科技
发布机构瑞银集团
分析师王涛,李昆仑
发布日期2025-03-11
原始报告提供原始报告入口
机构观点归属瑞银集团，研报雷达仅作摘要整理与机构观点聚合。以下为研报摘要原文摘录，内容以原始报告为准。
研究对象当升科技
股票代码300073
公司共识评级看好近 180 天 · 16 家机构
一致目标价¥61中位数 · 5 家机构
研报摘要
摘要原文以原始报告为准
事件概述3月10日公司公告与LGES签订长期供货协议。根据协议，LGES预计在2025-27年期间向当升科技采购11万吨高镍及中镍正极材料。海外份额持续恢复，中长期盈利可见性提升
本次协议11万吨出货量对应了我们2025-27年出货总预期约45.8%，占LGES总需求约10%;
我们预期公司2025年对LGES出货约2万吨，占2025年出货约40%;
根据公司披露，LGES2022年以来贡献收入占比逐年提升，2022/2023/9M24贡献收入占当期营业收入比重分别为3.18%/8.27%/17.57%:。管理层表示该协议主要供应LGES韩国/波兰工厂，对应欧洲市场需求:
叠加月初公司与SK On签订的供货协议，我们预期当升2025-27年海外收入占比有明显恢复，对公司出货及单吨利润预期均有积极影响。估值:目标价46.00元，中性评级我们的目标价基于2025E1.6xP/BV(2025-26E平均ROE为9%).
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