通信行业：AI基建与应用加速，卫星互联趋势明显－2026年年度投资策略

#核心观点： 1、通信行业在“十五五”开局之年，正从传统管道支撑跃升为赋能新质生产力的核心引擎，向“全域智联”演变，趋势包括从5G向5G-A/6G过渡、从通用算力向智能算力转型、以及空天地一体化组网。 2、AI基建加速，算力需求成为ICT市场增长主要推动力。大模型驱动算力及网络需求倍数提升，产业趋势包括：国内外龙头公司算力开支持续提升；推理需求驱动IDC向AIDC演进；算力链正向循环向国内渗透，拉动国产算力链需求；高速光模块与全光网进入业绩兑现期；液冷等散热技术因单机柜功率提升而需求增长。 3、AI应用端侧化趋势明显，AI原生应用与具身智能在5G-A加持下步入全场景商用。具体表现为：AI超级载体雏形已现，未来终端渗透有望从手机端开启；具身智能（人形机器人）商业化进程全面提速；“AI+工业”进入深水区；端侧AI持续渗透推动AIoT模组增长；边缘计算市场因AI应用新增云安全和算力分发需求而快速增长。 4、卫星互联网处于行业加速期，手机直连与空天地一体化组网开启商业化新纪元。中国星网“GW星座”等已进入常态化发射阶段，政策与产业双驱推动航天产业提速，通感一体化是6G空天地一体化网络系统的重要方向。 #投资建议： 1、AI基础设施：中国电信、中国移动、中国联通、寒武纪-U、紫光股份、中兴通讯、盛科通信-U、锐捷网络。 2、AIDC及配套：英维克、新雷能、光环新网、奥飞数据、润泽科技、数据港、科华数据。 3、光互联：天孚通信、中际旭创、新易盛、德科立、源杰科技、长光华芯、太辰光、光迅科技、华工科技。 4、AI边缘及应用：网宿科技、移远通信、美格智能、三旺通信、东土科技、映翰通。 5、卫星互联网产业链：涉及天线及相控阵T/R芯片（铖昌科技、国博电子等）、载荷芯片与微系统（臻雷科技）、通信载荷集成（上海瀚讯）、测试仪器（坤恒顺维等）、终端与芯片（海格通信、华力创通）、信关站与核心网（震有科技）、地面设备与组网（华为、中兴通讯）、相控阵天线（盛路通信）、卫星通信运营（中国卫通、三大运营商）、导航与遥感（北斗星通、航天宏图）。 6、基于价值型的低估值标的：TCL科技、紫光股份、中兴通讯、金卡智能、威胜信息。 #风险提示： 1、市场竞争加剧：近两年来，AI产业竞争者逐渐增多，若竞争加剧可能会造成产品同质化严重，进而对企业创新造成不良影响，影响产业发展； 2、产品研发不及预期：AI与卫星互联网均属于技术密集型产业，若产品研发不及预期，会影响产业进程； 3、Capex投入不及预期：AI硬件设备主要受下游运营商及各大互联网厂商投入周期影响，相应Capex结构性差异可能会影响上游设备需求； 4、政策推进不及预期：卫星互联网等受宏观及经济政策影响，相关政策推进不及预期可能影响基础设施建设进展； 5、下游应用推广不及预期：受宏观经济周期和产业备货周期双重影响，下游应用推广存在不确定性预期。