当升科技(300073)4Q24业绩略低于预期，铁锂业务及海外拓展稳步推进-瑞银证券-20250401

问:相对于预期，业绩表现如何?

公司2024年实现收入/归母净利润75.9亿元/4.7亿元，同比下滑50%/75.5%;净利润落在业绩预告中值偏下，略低于我们和市场的预期4Q24实现收入/归母净利润20.7亿元/800万元，扣非后归母净亏损5,000万元(Q324盈利1.05亿元)，主要受到1)海外客户比例下滑及2)Northvolt应收账款减值影响问:业绩中最值得关注的是什么?

2024年全年三元正极出货约4万吨，磷酸铁锂正极出货约6万吨

4Q24三元正极出货约1万吨，环比持平

铁锂正极出货近3万吨，环比增长约40%，实现单季度扭亏为盈问:公司的展望/预测是否发生了变化?公司指引2025年三元正极出货增长40-50%，主要受益于海外客户放量铁锂正极出货实现翻倍，其中下游仍以储能应用为主(80%)攀枝花铁锂正极基地计划于2025年启动后续8万吨产能扩建计划，预期25年三季度末实现投产

芬兰基地计划于2025年进入建设阶段问:我们预计投资者会作何反应?答:我们预期投资者反应中性。