军工行业：航空发动机与燃机双轮驱动，步入高景气成长赛道－高温合金行业深度报告

#核心观点： 1、高温合金是航空发动机、燃气轮机及核电装备等关键领域的核心承力材料，行业受“两机专项”、C919批产、燃气轮机国产化及“双碳”战略驱动，进入加速阶段。 2、行业需求呈爆发式增长，2017-2023年产量CAGR达17.1%，航空航天和电力为核心需求领域。航空发动机换代、商用飞机国产化等因素将推动长期需求。 3、国内市场规模近五年增速超15%，但高端产品仍存在供给缺口。国产化率持续提升，产业链呈现“两端集中、中游多元”格局。 4、行业技术壁垒高，呈现“技术驱动、强者恒强”格局，国产替代率预计将持续快速提升，龙头企业已在细分领域实现突破。 #投资建议： 建议关注：西部超导、图南股份、隆达股份、万泽股份、上大股份、航宇科技、派克新材、三角防务、抚顺特钢、钢研高纳、航材股份、应流股份等。 #风险提示： 技术验证进度不及预期、主机厂认证周期延长、原料价格波动、军机与燃机项目节奏调整、资金与政策支持不确定等。