投资银行业与经纪业行业周报：政策推动行业高质量发展，看好板块景气度上行260104

1）本周非银板块整体表现较弱。券商方面，本周证监会发布《公开募集证券投资基金销售费用管理规定》、《关于推出商业不动产投资信托基金试点的公告》等，多举措持续推动资本市场高质量发展；市场交投环比有所提升并维持历史高位，预计2025年业绩维持增长趋势，建议关注板块后续配置价值；保险方面，中长期来看三季报以来印证了存款搬家、增配权益和新单成本改善逻辑，中长期ROE改善确定性进一步提升，估值有望加速修复，结合中长期拐点向上的判断，我们认为整体配置性价比正逐步提高，板块重估进行时；2）从盈利和分红的稳定性维度出发，我们持续推荐盈利增速和分红率稳定的江苏金租，分红稳定且股息率维持高位的中国平安，以及商业模式和市场地位均有明显优势的中国财险。3）此外，综合业绩弹性及估值分位，推荐新华保险、中国人寿、香港交易所、中信证券、东方财富、同花顺、九方智投控股。核心数据跟踪行业：本周非银金融指数-1.8%，相对沪深300的超额收益为-1.3%，行业排名靠后（27/31）；年初至今非银金融指数+10.1%，相对沪深300的超额收益为-7.6%，行业排名靠后（20/31）。本周非银板块整体表现较弱。

2）市场：市场热度有所回升，两市日均成交额21283.16亿元，环比+8.30%，日均换手率2.16%,环比+16.62BP；杠杆资金规模回升，两融余额2.56万亿元，环比+0.39%；股指下跌，债指下跌，本周万得全A指数下跌0.33%，中债总全价指数下跌0.20%；长端利率有所上行，10年期国债收益率+0.97BP至1.8473%。

3）重点行业新闻&公司公告

4）新闻：证监会印发《关于推出商业不动产投资信托基金试点的公告》、发布《证券期货市场监督管理措施实施办法》、发布关于修改《证券期货行政执法当事人承诺制度实施规定》的决定、修订发布《公开募集证券投资基金销售费用管理规定》、就《上市公司董事会秘书监管规则》公开征求意见；上交所、深交所、北交所就修订股票上市规则等公开征求意见；上交所、深交所修订发布REITs配套业务规则。

5）公司公告：南京证券已完成向特定对象发行A股股票约7.13亿股，发行后公司总股本由36.86亿股增至44.00亿股；国元证券拟通过非公开协议方式，将所持安元基金合计24.33%的股权转让给关联方国元资本和国元投资；中信建投、浙江东方公布2025年中期权益分派实施公告；国联民生公告拟公开挂牌转让中海基金股权。