保利发展(600048)2024年度业绩预告：归母净利润同比下降58％-瑞银证券-20250120

归母净利润同比下降58%保利发展公告2024年度业绩预告，预计公司2024年度收入3,128亿元，同比下降10%，低于我们之前预期1%;归母净利润50.16亿元，同比减少58%，低于我们之前预测48%;4Q24预计公司归母净亏损28亿元。保利在业绩说明会上表示2024年净利润大幅下滑的主要原因为1)结转毛利率同比下降2ppt至14%(我们之前预期为14.8%)，2)计提存货减值准备。基于2024年业绩预告，我们下调2024-26年净利润预测33%-48%，下调目标价至8.50元。2025年公司计划公司表示2025年销售利润率会较2024年有所改善，2026年将会是结算毛利率底部。公司将通过积极和政府换地和调整规划，提高土地储备的去化率和利润率，释放减值压力。2025年公司将加大拿地力度，坚持去库存和优化土储质量的战略。下调2024-26年净利润33%-48%2024年公司实现销售金额3230亿元，同比下降23.5%;权益销售金额2465亿，同比下降14.5%(受益于权益比提升);拿地金额682亿元，同比下降58%。我们将2024-26E销售金额下调19%-23%，收入下调1%-17%，毛利率下调0.7ppt-2.3ppt，最终净利润下调33%-48%。估值:目标价由从9.00元下调至8.50元保利发展当前股价对应0.51x2025E P/BV瑞银证券覆盖的A股地产公司均值为0.55x。我们将目标价从9.00元下调至8.50元，基于0.5x2025E P/BV (不变)。