宁德时代(300750):盈利能力提升,港股上市加速全球化战略布局-2025年中报点评

#核心观点

1. 公司2025年H1实现营收1788.86亿元，同比增长7.27%，归母净利润304.85亿元，同比增长33.3%；扣非归母净利润271.97亿元，同比增长35.6%。
2. 2025年Q2营收941.82亿元，同比增长8.3%，环比增长11.2%；归母净利润165.23亿元，同比增长33.7%，环比增长18.3%。
3. 费用控制改善，2025年Q2销售/管理/研发/财务费用率分别为0.8%/2.7%/5.6%/-3.8%，同比均有所下降。
4. 2025年H1销售毛利率为25%，同比下降1.5pp；销售净利率为18.1%，创历史新高。
5. 公司全球化战略布局加快，香港上市募资410亿港元，推进匈牙利、西班牙和印尼项目。
6. 2025年1-5月动力电池全球市占率38.1%，同比提升0.6pp；上半年产量310GWh，产能利用率89.9%。
7. 公司推出天恒储能系统、神行Plus电池等创新产品，技术优势明显。

#盈利预测与评级

预计2025-2027年EPS分别为13.21元、16.48元、20.4元，对应PE分别为20倍、16倍、13倍。维持“买入”评级。

#风险提示

宏观经济与市场波动风险；市场竞争加剧风险；新产品和新技术开发风险；原材料价格波动及供应风险。

本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。