钢铁行业周报：铁矿补库预期增强，钢材出口短期承压260104

价格：本周钢材价格上涨。截至25年12月31日，上海20mm HRB400材质螺纹价格为3320元/吨，较上周升40元/吨。高线8.0mm价格为3490元/吨，较上周升40元/吨。热轧3.0mm价格为3290元/吨，较上周持平。冷轧1.0mm价格为3730元/吨，较上周持平。普中板20mm价格为3300元/吨，较上周持平。本周原材料中，国产矿市场价格稳中有升，进口矿市场价格稳中有升，废钢价格下跌。

利润：本周钢材利润下降。长流程方面，我们测算本周行业螺纹钢、热轧和冷轧周均毛利分别环比前一周变化-16元/吨，-3元/吨和-34元/吨。短流程方面，本周电炉钢周均毛利环比前一周变化-3元/吨。

产量与库存：截至1月2日，五大钢材产量上升，总库存环比下降。产量方面，本周五大钢材品种产量815万吨，环比升18.36万吨，其中建筑钢材产量周环比增7.6万吨，板材产量周环比升10.76万吨，螺纹钢本周增产3.83万吨至188.22万吨。分不同炼钢方式来看，本周长、短流程螺纹钢产量分别为157.49万吨、30.73万吨，环比分别+2.51万吨、+1.32万吨。库存方面，本周五大钢材品种社会总库存环比降21.85万吨至849.76万吨，钢厂总库存381.37万吨，环比降4.06万吨，其中，螺纹钢社库降11.53万吨，厂库降0.69万吨。表观消费量方面，测算本周螺纹钢表观消费量200.44万吨，环比降2.24万吨，本周建筑钢材成交日均值9.79万吨，环比增长3.06%。

投资建议

铁矿补库预期增强，钢材出口短期承压。本周铁水、钢材产量小幅回升，市场对1月铁水回升和钢厂铁矿补库预期，铁矿价格短期偏强，并带动钢材价格上涨，钢厂利润小幅收缩。近日，海关总署和税务总局决定对《出口货物已补税/未退税证明》实施电子数据联网核查，与出口许可证管理一起于26年元旦开始执行，低附加值钢材出口短期或将趋严。长期来看，高端产品出口比例将进一步提升，引导行业从规模扩张转向质量效益提升，龙头企业将进一步收益。推荐：1）普钢龙头标的：华菱钢铁、宝钢股份、南钢股份；2）特钢板块：翔楼新材、中信特钢、方大特钢；3）管材标的：久立特材、友发集团、常宝股份；4）原料板块中增量明确的标的：大中矿业（铁矿+锂矿）、方大炭素。

风险提示

下游需求不及预期；钢价大幅下跌；原材料价格大幅波动；测算结果存在局限性