纺织服装行业周报：元旦假期我国多地降温，冬季御寒服饰需求获催化260104

本周纺织服饰板块表现强于市场。12月29日～12月31日，SW纺织服饰指数上涨0.4%，跑赢SW全A指数0.7pct。其中，SW服装家纺指数上涨1.1%，跑赢SW全A指数1.4pct；SW纺织制造指数上涨0.1%，跑赢SW全A指数0.4pct。

近期行业数据：1）社零：1-11月全国服装鞋帽、针纺织品类零售总额13597亿元，同比增长3.5%。2）出口：11月我国纺织服装出口额238.7亿美元，同比下滑5.2%，其中纺织纱线、织物及制品出口额122.76亿美元，同比增长1.0%，服装及衣着附件115.94亿美元，同比下滑10.9%。3）棉价：12月31日，国家棉花价格B指数报于15,511元/吨，本周上涨0.3%。郑棉主力合约2601报于14,585元/吨，本周上涨0.3%。国际棉花价格M指数报于73美分/磅，本周上涨0.1%。ICE2号棉花主力合约2512报于64美分/磅，本周下跌0.2%。4）澳毛价格：12月18日，美元口径下澳毛指数报于1021美分/公斤，同比上涨39.9%，月内上涨4.4%，年内上涨39.9%。澳元口径下澳毛指数报于1541澳分/公斤，同比上涨33.5%，月内上涨2.5%，年内上涨33.5%。

【本周板块观点】

纺织：开润股份拟收购上海嘉乐剩余股权，第二成长曲线持续强化。开润拟以3.9亿元收购上海嘉乐剩余28.15%股份，交易完成后，上海嘉乐将成为全资子公司。嘉乐是印尼目前兼具规模化面料与成衣生产能力的垂直一体化工厂，恰好满足品牌方的成本与战略转移需求、本地化采购需求，此次收购旨在进一步扩大公司业务规模，驱动公司向世界级出行消费品公司迈进。制造链持续看好具备全球优质产能的龙头！

服装：全国降温来袭，关注冬季御寒服饰需求。元旦假期我国迎来显著降温，强冷空气自北向南影响中东部地区，大部地区气温下降6-8℃，预计元旦假期之后仍有冷空气影响我国。1月及学生寒假及务工人员返乡高峰期，降温来袭将提振羽绒服等冬季御寒服饰需求，26年2月春节进一步延长旺季销售时间，拉高冬季销售上限，预计1-2月服装品牌动销将显著好转，积极关注板块投资机会，并提示女装板块困境反转机会。

【本周重点回顾】

海澜之家(600398)战略点评：联手adidas共筑“体育+”生态，战略合作升级。国民服饰集团龙头，男装基本盘稳健发展，同时向城市奥莱、泛运动赛道谋求增量，积极补强战略版图。当前低估值、高分红，未来核心关注新业务进展！

【行业观点与投资分析意见】

展望26年内需有望逐步回暖，挖掘新消费高景气方向：①高性能户外：波司登、安踏、滔搏、361度，建议关注伯希和（已递交招股书）、李宁、特步；②折扣零售：海澜之家（旗下京东奥莱）；③个护清洁：诺邦股份、稳健医疗、洁雅股份；④睡眠经济：罗莱生活、水星家纺。

全球关税博弈变量逐步落定，不改核心制造全球竞争力：①运动制造产业链：申洲国际、华利集团、裕元集团、伟星股份、百隆东方；②澳毛涨价周期：新澳股份；③卫材升级产业链：延江股份。

风险提示

消费恢复低于预期；行业竞争加剧；存货减值风险；原材料成本上涨