神工股份(688233):国产刻蚀用硅材料头部厂商,全球存储高景气驱动公司快速成长-更新报告

#核心观点

1. 公司是业界领先的集成电路刻蚀用单晶硅材料供应商，全球市占率约15%。
2. 公司已形成大直径刻蚀用硅材料、硅零部件及半导体大尺寸硅片三大核心产品矩阵，具备“自产材料+零部件”的一体化研发生产能力。
3. 公司产品主要应用于存储芯片制造的刻蚀环节，存储产业周期上行有望带来更多市场需求。
4. 公司大直径硅材料产品稳定出口海外主流客户，硅电极产品已进入国产主流刻蚀设备厂及晶圆厂。
5. AI服务器需求快速增长，AI芯片升级迭代，存储芯片在AI训练和推理中的重要性增大，存储行业的快速增长对公司主业拉动更大。
6. 海外存储原厂订单需求持续紧张，国内材料厂商或有望承接部分外溢订单。

#盈利预测与评级

预计公司2025-2027年的收入规模为4.5亿元、8.0亿元、13.2亿元，同比+47.2%、78.5%、65.3%；归母净利润分别为1.0亿元、2.6亿元、4.4亿元，同比+152.9%、152.8%、68.4%。维持“买入”评级。

#风险提示

政策不及预期；下游需求不及预期；产品研发及导入进展不及预期等风险。

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