芯原股份(688521):新签持续高增

#核心观点：1、2025年第四季度新签订单24.94亿元，创历史单季度新高，同比增长129.94%，环比增长56.54%。2、第四季度新签订单中，AI算力相关订单占比超84%，数据处理领域订单占比近76%，主要为芯片定制业务订单。3、公司通过投资天遂芯愿推进收购逐点半导体，交易完成后将持有天遂芯愿40%股权并取得控制权。4、收购旨在结合双方技术，提供完整图像处理方案，强化视觉处理领域优势，并加强端侧和云侧AI ASIC业务布局。

#盈利预测与评级：预计公司2025/2026/2027年分别实现营业收入34.93亿元、46.34亿元、62.23亿元，归母净利润分别为-2.61亿元、0.45亿元、2.89亿元。维持“买入”评级。

#风险提示：业绩大幅下滑或亏损的风险，核心竞争力风险，经营风险，财务风险，行业风险，宏观环境风险。

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