比亚迪(002594):全年销量同比提升,持续推进高端化和出口-2025年度销量点评

#核心观点

1. 2025年累计销量460.2万辆，同比增长7.7%，其中海外销量104.5万辆，占比22.7%。
2. 预计2026年销量552万辆，同比增长20%，其中出口预计150-160万辆，本土预计391万辆。
3. 产品结构方面，纯电车型累计销量占比提升至50%，高端车型累计销量同比增长109%，占比提升至9%。
4. 海外产能建设持续推进，已投产产能超30万台/年，多个海外工厂已投产或规划中。
5. 2025年全年电池累计装机量285.6GWh，同比增长47%。电池外供业务高速增长，预计全年外供装机约35GWh。
6. 预计储能电池出货量2025年超50GWh，2026年约80GWh。

#盈利预测与评级

预计公司2025-2027年归母净利润分别为350亿元、509亿元、664亿元，同比增速分别为-13%、+45%、+30%。维持“买入”评级。

#风险提示

原材料价格波动超市场预期，终端需求不及预期，行业竞争加剧。

本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。