山西焦煤(000983):炼焦煤主业提质增效,电力业务严控成本

#核心观点

1. 公司核心矿区位于我国最大优质炼焦煤基地晋中地区，资源禀赋突出，生产的冶炼精煤属优质炼焦煤品种，市场竞争力强。截至2024年末，公司拥有煤炭资源储量约65亿吨，并通过竞得探矿权进一步增加资源储量9.5亿吨。
2. 公司通过科技赋能提升安全水平，推广应用多项安全生产新技术新设备。同时，积极推进绿色和智能化转型，在瓦斯抽采利用、智能化矿山建设方面取得丰硕成果。
3. 公司电力业务通过严控成本、优化营销策略实现降本增收，2025年上半年电力业务毛利率同比提升7.66个百分点。绿色低碳发展方面，燃煤电厂碳配额实现盈余，2024年通过碳配额履约交易实现收益1.4亿元。

#盈利预测与评级

预计公司2025-2027年营业收入分别为379.2亿元、411.1亿元、434.1亿元，归母净利润分别为18.4亿元、24.6亿元、30.0亿元。给予公司2026年15倍PE，对应目标价6.51元，首次覆盖，予以“增持-A”投资评级。

#风险提示

煤价下跌超预期，钢焦耗煤量不及预期、资源拓展不及预期。

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