中国巨石(600176):股权激励草案出台,看好2026年价格弹性-事件点评

#核心观点

1. 公司发布2025年限制性股票激励计划草案，拟授予总量不超过3,452.82万股，占总股本0.86%。首次授予价格每股10.19元。解禁目标为2026-2028年扣非归母净利润较2024年分别复合增长38.5%、27.0%、22.0%，对应金额分别为34.3、36.6、39.6亿元；同期扣非后加权平均ROE分别不低于10.25%、10.28%、10.45%；经济增加值改善值△EVA＞0。
2. 玻纤行业资本开支周期基本结束，预计2026年行业实际净新增产能约27万吨，较前两年大幅减少。行业库存消化状态良好。在需求具备韧性的背景下，供给格局改善有望驱动产品价格上涨。
3. 公司作为粗纱和7628布的头部企业，正加速布局特种布领域，采用池窑法技术路线，有望凭借规模、成本和技术积累优势实现突破。
4. 经测算，在330万吨销量假设下，粗纱价格每上涨300元，公司净利润增加约7.4亿元；在11亿米销量假设下，电子布每上涨0.3元，净利润增加约2.5亿元。

#盈利预测与评级

预计公司2025-2027年分别实现归母净利润36.8、47.3、52.4亿元，对应市盈率19、15、13倍。维持公司“买入”评级。

#风险提示

行业产能投放节奏超预期，特种布突破进展不及预期，外贸扰动因素扩大。

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