天赐材料(002709):六氟磷酸锂涨价持续,电解液龙头25Q4业绩超预期

#核心观点

1. 公司2025年预计实现归母净利润11-16亿元，同比增长127%-231%；预计扣非净利润10.5-15.5亿元，同比增长175%-306%。
2. 以预告中值计算，2025年第四季度归母净利润为9.3亿元，同比增长538%，环比增长509%，业绩超预期。
3. 自2025年7月以来，六氟磷酸锂价格从低点约5万元/吨涨至16万元/吨，涨幅达220%，带动电解液价格上涨。
4. 公司作为电解液龙头，充分受益于六氟磷酸锂及电解液价格上涨。
5. 六氟磷酸锂供应端增量有限，企业扩产谨慎，供应增速滞后于需求增速，预计2026年其价格中枢将上移。

#盈利预测与评级

预计公司2025年-2027年的收入增速分别为40%、87%、16%，净利润增速分别为185%、418%、7%。给予天赐材料2026年PE为15倍，预计2026年EPS为3.51元/股，对应6个月目标价为52.65元/股，首次给予增持-A的投资评级。

#风险提示

新能源车销量不及预期，储能行业订单不及预期，六氟磷酸锂、电解液扩产超预期导致价格下跌，行业测算偏差风险。

本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。