有色金属行业：地缘局势增加供给不确定性

#核心观点： 1、贵金属：因交易因素宽幅震荡，趋势未改。央行购金、黄金ETF持仓份额上升和美联储降息预期是支撑黄金价格的重要因素。白银库存短缺持续存在。 2、铜：宏观叠加供给扰动，铜价或偏强震荡。市场对美国流动性宽松预期有望提升。智利、厄瓜多尔等地铜矿供给存在扰动。 3、铝：铝价再创新高，宏观利好与基本面弱势博弈。国内电解铝产量增长，但下游消费走弱叠加铝锭加速累库，预计铝价维持高位震荡。 4、锡：供给偏紧延续，价格获得支撑。缅甸复产节奏慢，印尼出口审批或造成扰动，宏观利好有望释放。 5、能源金属：需求边际走弱，供给持续扰动。碳酸锂需求边际走弱，产量上升，库存去化水平下降。钴上游原料偏紧，下游采买谨慎。印尼镍矿政策调整可能影响全球镍供给。 6、稀土：轻稀土价格持续上升，中重稀土价格分化。春节假期前下游补货需求或将增长，预期短期价格有支撑。 #投资建议： 1、贵金属：相关标的：中金黄金、赤峰黄金、山东黄金、招金矿业、山金国际。 2、铜：推荐标的：紫金矿业。相关标的：金诚信，中国有色矿业，洛阳钼业。 3、铝：推荐：云铝股份、天山铝业、中国铝业。相关标的：中国宏桥、神火股份。 4、锡：推荐标的：锡业股份。相关标的：兴业银锡，华锡有色。 5、能源金属：碳酸锂推荐标的：雅化集团、藏格矿业、赣锋锂业、天齐锂业、盛新锂能；相关标的：科达制造、西藏矿业。钴推荐华友钴业。相关标的：格林美。 6、稀土：相关标的：北方稀土、广晟有色、金力永磁。 #风险提示： 下游需求弱于预期、供给端大量释放、美联储降息不及预期。