建材行业周专题2025W52：AI特种电子布升级趋势明确251231

AI特种电子布升级趋势明确

电子布是AI领域升级最显著的材料之一。Low-Dk电子布为高频高速PCB的核心材料，其需求逻辑为AI服务器总量增长+单个服务器的用量提升+材料升级后的价值量提升。当前AI PCB应用以M8材料为主，2026年为M9材料的应用元年，AI PCB转向M9材料会带来高阶特种电子布（石英纤维布、Low-Dk二代布）的规模放量。石英纤维布或有望应用于英伟达Rubin midplane、Rubin Ultra正交背板，华为AI服务器后续亦有望应用。Low-Dk二代布有望规模应用于谷歌TPU v8服务器。预计25-27年Low-Dk电子布总需求约1.1、2.2、3.2亿米，其中26-27年Low-Dk二代布需求约0.6、1.3亿米，石英纤维布考虑备货需求约0.2、0.4亿米。

基本面：水泥出货季节性回落，玻璃价格环比下降

高频数据：本周30大中城市商品房一周滚动成交面积阳历同比-25%（上周-25%），12城二手房一周滚动成交面积阳历同比-25%（上周-28%），本周高频数据同比降幅维持平稳。

水泥：十二月下旬，受低温天气影响，北方地区进入冬休期；南方地区仍处于最后赶工阶段，需求相对稳定。全国重点水泥企业平均出货率41%，环比回落0.8个百分点。价格方面，临近年底，多数地区水泥企业维护价格稳定，同时部分地区如广东、重庆和贵阳仍在积极推涨。

玻璃：本周浮法玻璃市场价格稳中偏弱，部分价格重心下移，市场成交一般，浮法厂库存环比增加。周内北方市场相对疲软，需求缩量下，东北库存由稳转增，华北成交持续一般，沙河浮法厂库存增加，促使部分价格下调1-2元/重量箱。南方区域需求维持尚可，但浮法厂降库意向偏强，周内华东、华南部分厂，华中多数厂价格小幅下调1-2元/重量箱。本周在产产能略降，全国浮法玻璃生产线共计265条，在产216条，日熔量共计154105吨，较上周减少900吨，周内产线停产1条，月底部分产线仍有停产/冷修计划。本周重点监测省份生产企业库存总量5533万重量箱，环比增加38万重量箱，增幅0.69%，库存天数29.19天，环比增加0.25天。本周重点监测省份产量1216.02万重量箱，消费量1178.02万重量箱，产销率96.88%。

展望2026年：把握存量链、非洲链、AI链三条主线存量链：寻找需求优化和供给出清品种。随着存量需求登场，消费建材需求发生质变，当前住宅翻新需求占比约50%，预计2030年后能够达到近70%。该变化不仅驱动行业需求回到历史前高水平，复制美国、日本需求演绎逻辑；同时优化下游需求结构，使得建材的消费品特征日趋显著。首推商业模式最优且稀缺成长的三棵树，低估值的兔宝宝，底部边际改善的东方雨虹。非洲链：被低估成长的非洲隐形冠军。非洲市场中周期拥有人口和城镇化红利，阶段性受益美国降息周期，建材非洲出海龙头价值被低估。重点推荐非洲建材龙头科达制造、华新建材、西部水泥，以上企业国内业务筑底，海外业务快速增长，其中科达制造亦可关注碳酸锂价格弹性。

AI链：看好特种电子布的产业升级。Low-Dk向高阶产品升级的趋势明确，Low CTE供给稀缺国产替代机会较大。重点推荐品类最全、估值最低的AI电子布稀缺龙头中材科技，三大主营业绩亦共振向上。此外，行业龙头中国巨石明确在特种布领域加大布局和投入，关注后续进展。