钢铁有色行业：钨精矿价格出现自2025年10月以来首次回调－金属周期品高频数据周报（2025.12.29－2026.1.4）

#核心观点： 1、钨精矿价格出现自2025年10月以来首次回调，环比上周-1.30%，自2012年以来新高水平回落。 2、2025年12月BCI中小企业融资环境指数值为47.15，环比上月-10.19%；M1和M2增速差在2025年11月为-3.1个百分点，环比-1.1个百分点。 3、基建和地产链条方面，12月全国钢铁PMI新订单指数环比-3.5个百分点至45.4%；本周全国高炉产能利用率环比-0.39pct。 4、工业品链条方面，12月全国PMI新订单指数为50.80%；本周主要大宗商品价格中，冷轧、铜价格环比-0.26%、-0.32%。 5、出口链条方面，12月中国PMI新出口订单为49.00%，环比+1.4pct；商务部、海关总署决定自2026年1月1日起对部分钢铁产品实施出口许可证管理。 6、估值分位方面，周期板块中普钢、工业金属的PB相对于沪深两市PB比值分位（2013年以来）分别是31.57%、100.00%。 7、2025年12月中央经济工作会议再提深入整治“内卷式”竞争及深入推进重点行业节能降碳改造，2025年12月底发改委强调继续实施粗钢产量调控。 8、行业评级为增持（维持）。 #投资建议： 无投资建议 #风险提示： 根据历史数据得出的相关性失效的风险；政府对大宗商品价格调控的风险；公司经营不善风险。