传媒行业：游戏或为脑机接口／AI重要应用场景，建议继续布局－点评报告

#核心观点： 1、行业评级为“看好（维持）”。 2、脑机接口技术步入规模量产阶段，游戏作为重要应用场景有望持续受益，硬件量产降本及植入简便化将加速应用成熟，为游戏行业带来新的交互体验与增长点。 3、AI全面赋能游戏产业，模型能力提升推动其从辅助工作向核心创意领域渗透，在降本增效与玩法创新方面作用显著，AI与游戏融合方式的探索有望进一步打开行业发展空间。 4、游戏行业即将迎来寒假春节旺季，新游密集上线及老游运营更新有望驱动流水增长，板块景气度向上且估值性价比突出。 #投资建议： 1、巨人网络：旗下《超自然行动组》将迎来周年庆活动；其《太空杀》打造了行业首个“多用户与AI智能体混合对抗”机制。 2、心动公司：旗下《心动小镇》将开启IP联动及新年版本更新，国际服即将上线。 3、恺英网络：投资企业基于自研大模型打造了AI智能陪伴应用《EVE》。 4、吉比特：被列为重点推荐公司。 5、哔哩哔哩：被列为重点推荐公司。 6、神州泰岳：被列为重点推荐公司。 7、腾讯控股：被列为重点推荐公司；其光子工作室在AI赋能下实现制作周期显著缩短。 8、受益标的包括：金山软件（《鹅鸭杀》手游将公测）、世纪华通（与浙江大学共建研究中心聚焦脑机融合）、三七互娱（投资脑机接口公司并研发功能游戏）、汤姆猫（与科研机构合作推进脑机接口等领域工作）、百奥家庭互动。 #风险提示： 脑机接口及AI游戏发展、游戏流水等低于预期，新游上线推迟等。