长电科技(600584):发布新一轮股权激励计划,多层次目标彰显发展信心

#核心观点：1、公司发布2025年股票期权激励计划草案，拟授予1789.41万份期权，行权价36.89元/股，授予对象不超过580人，旨在绑定核心骨干，健全长效激励机制。2、激励计划考核目标覆盖2026-2028年，要求净资产现金回报率分别不低于20.3%/20.4%/20.5%，以2024年为基准的利润总额年复合增长率不低于10%，应收账款周转率分别不低于7.25/7.30/7.35，并须完成研发创新任务，体现公司长期发展信心。3、公司聚焦高算力、AI端侧、汽车等高成长领域，拥有先进封装技术。2025年前三季度，运算电子、工业及医疗电子、汽车电子业务收入同比分别增长69.5%、40.7%、31.3%。4、公司持续布局先进封装产能，江阴产线已量产并快速爬坡。利润端短期承压，但2025年第三季度产能利用率提升至约80%，毛利率改善至14.25%，随着降本增效和高端产品占比提升，后续利润弹性有望释放。

#盈利预测与评级：预计公司2025-2027年归母净利润分别为15.41亿元、16.98亿元、23.17亿元，同比增速分别为-4.28%、10.22%、36.47%。鉴于下游需求预期及公司在先进封装领域的技术投入和产能扩充，维持“增持”评级。

#风险提示：半导体周期波动的风险；贸易摩擦的风险；汇率波动的风险等。

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