紫金矿业(601899):量价齐升,2025年公司业绩表现亮眼-2025年报预告点评

#核心观点

1. 公司发布2025年度业绩预增公告，预计2025年归母净利润510~520亿元，同比增长59%~62%；扣非净利润475~485亿元，同比增长50%~53%。
2. 黄金业务：2025年矿产金产量约90吨，同比增长17吨；其中第四季度产量约25.1吨，同比增长33.7%。公司规划2026年矿产金产量目标为105吨，同比增长15吨，有望提前完成2028年100-110吨的产量规划。紫金黄金国际是2026年产量的主要增量来源。
3. 白银业务：2025年矿产银产量约437吨，同比增长1吨；规划2026年实现矿产银产量520吨，同比增长83吨。
4. 铜业务：2025年矿产铜产量约109万吨，同比增长2万吨；其中第四季度产量约26.0万吨，同比下降7.3%。公司规划2026年实现120万吨矿产铜产量，同比增长11万吨，增量主要来自西藏巨龙铜矿、朱诺铜矿及塞尔维亚博尔铜矿。
5. 锂业务：2025年当量碳酸锂产量约2.5万吨；规划2026年碳酸锂产量12万吨。阿根廷3Q盐湖与西藏拉果措盐湖等预计将进入投产期。公司计划到2028年实现年产当量碳酸锂25-30万吨。

#盈利预测与评级

预计2025-2027年公司EPS分别为1.95、2.76、3.08元，PE分别为18、13、11倍，维持“买入”评级。

#风险提示

项目进度不及预期，产能释放不及预期，金属价格上涨不及预期。

本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。