纺织服装行业：破晓见曦，制造先明－2026年度投资策略

#核心观点: 1、制造端:海外服装库存处于主动去库阶段,但行业及品牌端库存已恢复健康。后续若需求迎来拐点,有望进入主动补库或被动去库阶段,建议把握库存周期切换与Nike修复共振带来的投资机会。 2、品牌端:8月以来国内零售增速逐渐回暖,叠加关税落地、提振内需政策等利好,明年行业有望过渡到主动补库或被动去库阶段,行业β概率增加。 3、投资策略:增配高胜率的运动产业链,品牌有望迎来弱β行情。 #投资建议: 1、制造端:建议增配华利集团、申洲国际、晶苑国际、裕元集团、伟星股份等。 2、A股品牌端:重点推荐罗莱生活、海澜之家、森马服饰。关注报喜鸟、比音勒芬、水星家纺等。 3、港股品牌端:推荐安踏体育、波司登、李宁、滔搏。 #风险提示: 1、终端零售环境变化;2、国内外宏观经济变化;3、库存风险;4、原材料及汇率大幅波动。