家用电器行业定期报告：2026年国补落地，关注政策接续效果260104

投资要点

2026年国补落地，关注政策接续效果12月30日，国家发展改革委、财政部印发《关于2026年实施大规模设备更新和消费品以旧换新政策的通知》，明确2026年“两新”政策的支持范围、补贴标准和工作要求。近日，国家发展改革委会同财政部，已向地方提前下达2026年第一批625亿元超长期特别国债支持消费品以旧换新资金计划，满足元旦、春节等旺季消费需求。

相比2025年，2026年国补政策有以下变化：优化补贴范围，补贴品类更加集中：1）增加智能眼镜补贴；2）家电以旧换新从去年12个品类缩减至6个，保留冰箱、洗衣机、电视、空调、电脑、热水器等6个核心类目，剔除灶具、吸油烟机、微波炉、净水器、洗碗机、电饭煲；3）取消家装补贴，包括旧房装修、厨卫等局部改造；4）取消电动自行车补贴。

优化补贴标准：1）在保持汽车补贴上限不变的基础上，将定额补贴调整为按车价比例进行补贴；2）家电以旧换新调整为补贴1级能效或水效产品，补贴产品售价的15%，单件补贴上限为1500元；3）数码和智能产品的补贴标准保持此前数码产品标准不变。优化实施机制，全国执行统一补贴标准，支持线下实体零售，向农村地区倾斜：1）优化资金分配方式，完善全链条实施细则，严厉打击骗补套补和“先涨后补”等违法违规行为；2）落实全国统一大市场建设要求，对汽车报废更新、汽车置换更新、6类家电以旧换新、4类数码和智能产品购新，明确在全国范围内执行统一的补贴标准；3）充分发挥不同销售渠道优势，支持线下实体零售；通过增加农村地区线下经营主体、引导线上渠道向农村地区倾斜等方式，提高农村地区消费便利度。

我们认为，2026年以旧换新政策平稳接续，国内消费市场有望表现稳健，对线下渠道、农村等下沉市场的政策倾斜，有望刺激相关需求释放。与此同时，2026年政策提升资金使用效率，保留家电、汽车等核心品类，避免资金不均衡问题，核心品类表现仍值得期待，建议关注受益于国补的家电龙头美的集团、海尔智家、海信视像、TCL电子。