医药行业：业绩拐点已现，估值有望持续修复－医疗器械观点更新

#核心观点： 1、医疗器械行业业绩拐点已现，政策缓和、集采出清、企业战略转型和国际业务拓展推动估值修复。 2、25年下半年和26年多家公司有望迎来高增长，低估值个股具备长线投资机会。 3、国际化成为重要投资主线，多家企业国际业务有望实现高增长，收入占比持续提升。 4、医疗设备和高值耗材板块投资机会突出，AI、脑机接口等新技术方向值得关注。 5、港股医疗器械行情对A股产生映射效应，A股和港股医疗器械板块投资机会均将持续凸显。 #投资建议： 1、医疗设备：联影医疗、迈瑞医疗、开立医疗、澳华内镜、万东医疗、山外山 2、高值耗材：微创医疗、惠泰医疗、心脉医疗、南微医学、春立医疗、三友医疗 3、IVD：新产业、安图生物、亚辉龙、万孚生物 4、低值耗材：英科医疗 5、医疗新科技：脑机接口、AI医疗、手术机器人、外骨骼机器人相关公司 #风险提示： 1、行业政策风险：因为行业政策调整带来的研究设计要求变化、价格变化、带量采购政策变化、医保报销范围及比例变化的风险。尤其是集采、医保支付政策的变化，对行业发展预期影响较大。 2、研发不及预期风险：新药和器械在研发过程中，存在临床入组进度不确定、疗效结果及安全性结果数据不确定的风险。 3、审批不及预期风险：审批过程中存在资料补充、审批流程变化因素导致的审批周期延长的风险。 4、宏观环境波动风险：全球经济增速进一步放缓，可能影响下游需求，此外还需要考虑国际关系、气候变化、通货膨胀及汇率和利率方面的风险。