有色金属行业：金属供给刚性逻辑持续，期待春季躁动下表现－周报

#核心观点： 1、工业金属：金属供给刚性逻辑持续，关注春季躁动行情。铜铝价格比维持历史高位，铝补涨空间仍存。全球铝库存维持低位，海外项目因电力问题减产预期发酵，未来2-3年供需或维持紧平衡，支撑铝价。电解铝行业利润有望维持高位，企业分红意愿和能力增强，红利属性凸显。 2、新能源金属及小金属：刚果金将2025年第四季度钴出口配额延期至2026年3月底，原料供应紧缺预期强化。刚果金对钴资源价值重视长期不变，钴价中枢有望维持高位。 3、公司动态：紫金矿业2025年业绩预增，主要矿产品产量计划稳步扩张。盐湖股份2025年业绩超预期，并拟收购五矿盐湖以扩张主业产能。 #投资建议： 1、铜板块：重点推荐紫金矿业、金诚信、藏格矿业、西部矿业。建议关注洛阳钼业、五矿资源、中国有色矿业。 2、铝板块：建议关注中国宏桥、宏创控股、天山铝业、神火铝业、云铝股份、中孚实业、南山铝业、焦作万方、华通线缆。 3、锂钴板块：建议关注盛新锂能、大中矿业、国城矿业、雅化集团、天华新能、天齐锂业、赣锋锂业、中矿资源、永兴材料、华友钴业、洛阳钼业、腾远钴业、寒锐钴业。 #风险提示： 关税政策的不确定性；海外经济衰退超预期；国内经济复苏不及预期。