房地产行业：政策松动，销售降幅收窄－百强房企12月销售数据点评

#核心观点： 1、行业评级为“超配”，且维持前次“超配”评级。 2、2025年12月，Top100房企全口径销售金额同比下降28.0%，跌幅较上月收窄8.8个百分点，环比上升39.7%，销售规模有所修复但同比仍处低位。 3、头部房企表现分化，Top3房企12月单月销售额同比增长6.8%，率先实现同比转正；中建东孚在Top20房企中当月同比增速最大。 4、城市布局影响显著，2025年1-12月，重仓一二线的房企销售额累计降幅（-14.9%）明显小于重仓三四线的房企（-34.9%）。 5、行业观点认为，12月销售数据同比降幅收窄、环比回升，头部公司出现正增长。政策面虽有调整，但市场反应平淡，期待更强支持政策，建议关注板块政策博弈机会。 #投资建议： 1、贝壳：推荐关注，为二手房交易中介龙头。 2、滨江集团：推荐关注，为区域龙头。 3、越秀地产：推荐关注，为优质国企。 4、新城控股：推荐关注，具备估值修复潜力及商业消费属性。 5、华润置地：建议关注，为央国企行业龙头。 6、中国海外发展：建议关注，为央国企行业龙头。 7、绿城中国：建议关注，为品质类房企。 8、华润万象生活：建议关注，为物业标的。 9、绿城服务：建议关注，为物业标的。 #风险提示： 房地产政策调控效果不及预期风险；商品房销售复苏不及预期风险；开发商资金链缓解情况不及预期风