基础化工行业：供需逐步向好下PC或迎景气周期

#核心观点： 1、我国聚碳酸酯（PC）供需拐点已逐渐明确，行业有望逐步步入景气周期。 2、需求端：受新能源汽车、电子电器、光学材料等下游需求增长拉动，PC表观消费量保持较高增长；同时，国内自给率提升带动出口增长与国产替代，预计25-27年消费量与出口量CAGR分别为4%/15%。 3、供给端：预计25-27年行业新增产能相对有限（仅44万吨），在需求增长驱动及产能增速放缓下，供需平衡表有望持续改善，预计25-27年行业开工率分别为87%/94%/95%。 4、竞争格局：PC产能集中于具备光气化资质的化工头部企业或具备上游酚酮产业链配套的炼化企业，竞争格局相对较好，对景气改善形成助力。 5、行业评级：基础化工行业维持“增持”评级。 #投资建议： 1、万华化学：推荐，拥有60万吨光气法PC产能。 2、鲁西化工：推荐，拥有26.5万吨光气法PC产能。 3、荣盛石化：推荐，旗下浙石化拥有52万吨非光气法PC产能。 4、恒力石化：推荐，拥有26万吨非光气法PC产能。 #风险提示： 下游需求增长不及预期，进口替代不及预期，新增产能变化不及预期。