交运行业：元旦航空量价两旺，油运淡季运价回落－周观察

#核心观点： 1、航空：元旦假期航空出游旺盛，量价同比显著上升。行业客座率创新高而票价处历史低位，航空供给进入低增时代，票价市场化、需求增长与客源结构恢复将驱动票价盈利上行且可持续，具有业绩估值双重空间。 2、油运：2025年原油运价中枢再创新高，预计原油轮盈利将创十年新高。近期因传统淡季及货主控制出货节奏，运价自高位快速回调。预计油运景气有望继续超预期上行，全球原油增产、影子船队制裁与油轮加速老龄化将驱动需求增长并保障合规运力增长有限。 3、交运行业：2025年客运量与货运量均实现稳健增长，其中民航客运量同比增长5.4%，外贸货运快速增长。 #投资建议： 1、航空：推荐中国国航、吉祥航空、中国东航、南方航空、春秋航空。 2、油运：增持中远海能、招商轮船、招商南油、中国船舶租赁。 #风险提示： 经济波动、关税、地缘形势、油价汇率、安全事故等